手里拿着美菱电器股票的投资者最近相当郁闷，面对公司连续暴增的业绩，他们却始终没法获得一丝“分红”回报。有投资者苦笑：“美菱的上一次分红已经是上个世纪的事了！”而就在连续11年“一毛不拔”的同时，美菱电器继续融资圈钱的步伐却没有停滞，近期美菱就曾开口表示要通过增发融资12亿元。数据显示，上市17年来美菱电器共募集资金4.06亿元，而对流通股东的派现总额为0.27亿元，派现比例不足7%。

翻阅了美菱电器自1993年上市后的所有资料后，记者查出美菱电器上一次分红已经是1999年的事情了，投资者已连续11年没法享受到美菱的“发展成果”了。但让投资者难以接受的是，目前美菱的报表业绩并不差，而且频频“坐火箭”动辄就翻几倍——2009年美菱净利润同比增长1000.19%；今年一季度净利润同比增长1492%；前几天公司又预告上半年净利润将同比增长591%。

■11年不分红后再提圈钱

上市于1993年的美菱电器最初几年几乎年年都有现金分红，但在1999年实施了历史上最后一次分红——每10股派现金1元之后，美菱的中小投资者就再没有从公司得到任何回报，其股票价值就剩下在二级市场股价涨跌中的搏杀。

而正是在这种状况下，美菱电器在今年4月再次开口要融资不超过12亿元。根据《上市公司证券发行管理办法》，公司公开发行必须满足“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”的条件。但有证券人士告诉记者，此次美菱的融资巧妙地规避了监管部门的这一限制，因为其采取了向特定对象非公开定向增发的形式，不受上述“公开发行”的限制。

■骤增业绩背后

是投资收益和政府补贴

对于连续11年不增发，美菱电器总裁王勇则回应，“公司不是不想分红，而是虽然公司可分配利润去年终于转正,但仍不符合证监机构的分红条件。”那么，如此高增长的业绩背后为什么会是“不够分红条件”？记者仔细查阅美菱电器的报表后看到，其“坐火箭”般接连翻番的业绩其实来得并不那么踏实，投资收益、政府补贴是支撑美菱业绩的最主要来源，而其冰箱主业的经营业绩很是尴尬。

根据美菱刚刚发布的业绩预报显示，在其上半年2.1亿元左右的净利润中，出售金融资产获得的投资净收益约1.1458亿元，政府补贴约0.9162亿元，合计占据了98%以上的净利润。也就是说，此外美菱电器真正可持续性业务产生的净利润仅为380万元，甚至不及稍微上点规模的乡镇冰箱企业。其2009年同比增长10倍的业绩也是一样——3.01亿元的净利润中2.1283亿元来自投资收益、0.5555亿元来自政府补贴，真正的主业赢利仅占20%多。

■基金、机构警觉美菱业绩风险

证券业界把这种靠外力撑起的业绩暴增称作“输血式增长”，他们分析，上市公司靠此制造“业绩卫星”的目的通常有两种：一是公司高管需要用业绩数据换取激例股权或效益薪酬，二是做出好报表为再融资圈钱造势。而美菱恰恰是在连续数期报表骤增后抛出了融资方案，难免让人质疑其“业绩卫星”后的真实目的。不过有证券界人士指出，此次美菱增发的前景或许并不乐观，因为其面对的将是精通报表分析的投资机构，而不是投资经验不足的普通投资者。有媒体报道，就在美菱发布业绩预增公告的当天，已有家电行业明星研究员给各大基金经理发布了研究报告，对美菱过多依赖投资收益、政府补贴等短期收益的风险予以了警示。甚至有业内研究员表示，已有包括基金在内的不少机构开始出手美菱股票套现，致使其股价在盈利利好背景下接连下挫。截至昨天收盘，美菱股价9.85元，较其预期的10.18元的增发价格还低！

■文/本报记者张钦